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          農業機械:迎接“黃金十年”進入快速發展期

          日期:2013年4月24日 17:32

            從1958年第一臺履帶式拖拉機下線開始,國內農機行業已經歷經了50多年的發展歷程。尤其在改革開放后的三十年間,農機行業進入快速發展的通道,工業總產值從1977年的54.2億元躍升到2012年的3382億元。然而站在現在的時點上,我們認為中國農機行業才剛剛要進入“下半場”:1)12年底農業綜合(行情 專區)機械(行情 專區)化率剛到57%,距離發達國家80-90%的水平還有很大差距;2)新一屆政府主推“城鎮化”經濟政策,亟需提高農業裝備水平以解決“誰來種地”的問題;3)農機補貼將持續擴大的政策方向已經明確,未來“以舊換新”、“普惠制”等補貼之外的利好政策將對農機行業形成額外刺激;4)隨著農業機構化運營的推廣,農機消費主體趨向大型化,購買力升級。

            我們認為如果過去十年是靠補貼急劇拉動農機需求增長的“補課期”,未來的十年將是內生需求爆發、多元化政策刺激的“黃金十年”,不僅銷售收入將保持年均15-20%的穩健增長,銷售結構也將加速優化。傳統品種增速中樞將緩慢下行,但經濟作物收獲機械、水田機械等新興裝備將繼續保持高速增長;大型化、高端化的設備也將成為未來需求的主力。更為重要的是,在經濟增速逐漸趨緩的大環境下,農機行業將呈現弱周期、穩健增長的獨立行情。

            3000億元的市場,獨立于周期之外的成長

            作為一個擁有13億人口的大國,農業的重要地位不言而喻,2011年全國就業人口中農業約占38%之多。鑒于農業的重要戰略意義和較低的農業機械化基數(2008年僅為46%),從2009年開始中央政府決定加大農機補貼的投入,農機銷售(尤其是重點補貼品種)加速上行。2012年全國農機工業總產值已達到3382億元,6年平均增長約20%。

            更為重要的是,與其他品類的機械產品相比(尤其是工程機械),農業機械的下游需求較為穩定,周期性特征極弱。尤其在08年以后,受益于補貼規模穩定增長的拉動,農機行業的成長周期更為平滑。往前看,我們認為在國家承諾補貼規模將持續擴大、各項非補貼優惠政策頻出的背景下,農機行業的需求曲線未來幾年仍將保持平穩向上的趨勢?!丁笆濉鞭r機工業發展規劃》中預測到2015年農機行業銷售規模將超過4000億元。我們判斷這一預測相對保守,“十二五”期間農機銷售規模有望突破5000億元、年均增速達到15-20%。

            農業裝備水平仍然低下,上升長周期進入“下半場”

            動態地來看,我們認為目前國內農業裝備水平仍然相當低下,未來較長時間都將處于上升周期。落后的狀態不僅體現在“量”上,即農機裝備的絕對數量、機械化率的統計數值上;更體現在“質”上,即裝備的功率、品質和先進性,以及品種間的不均衡:

            1)“量”的落后:雖然過去十年國內的農業機械化水平大幅提升,從02年的32%上升到去年底的57%,但和發達國家平均+90%的水平相比仍然較低。從一個更直觀的數據來看:中國每千平方公里的拖拉機使用密度約為431臺,僅相當于歐盟國家的1/3和韓國的1/6(2010年).2010年7月份發布的《國務院關于促進農業機械化和農機工業又好又快發展的意見》提出了中國農業機械化水平到2015年達到60%的目標,而2011年3月份發布的《農機工業十二五發展規劃》提出農業機械化水平到2020年達到65%的目標。我們認為這些長期目標已經顯得非常保守,按照目前每年3-4%的機械化率提升速度推測,2015年提前突破65%是大概率事件。

            2)“質”的差距:我們強調,中國與先進國家農機裝備的質量存在著較大的差距,這恰恰是未來幾年農機行業發展的主要驅動力和改進方向之一。以拖拉機市場為例:雖然中國拖拉機保有量已經達到2100萬臺(2009年)、位居世界第一,但其中約83%為20馬力以下的小輪拖或小四輪、手扶式拖拉機,80馬力以上的大輪拖僅占約1%。反觀美國,40馬力以上的中大輪拖已經占到保有量的70%以上,并且產品結構仍在不斷升級中。盡管兩國地域條件存在一定差異,但這一顯著差距仍能反映出中國農業裝備的落后程度。

            3)品種間的不均衡帶來“差異行情”:由于市場發育及國產技術成熟的時點不同,各種主要作物的機械化進程存在著顯著差異。農業機械工業協會的數據顯示,小麥生產的綜合機械化水平最高(2009年達到86%),而水稻生產的機械化水平最低(2009年僅為55%)。單從機收率來看,小麥已經幾乎完成了機械化升級,當前機收率超過90%;水稻機收率接近70%,也處于機械化的后半程;玉米正處于快速上升期,以每年7-8%的速度提升;而棉花、甘蔗、油菜等經濟作物的機械化收獲才剛剛開始。

            相應地,各種主要作物的收獲機械也處在不同的產品生命周期:1)小麥機是國內最早實現產業化的收獲機械,上世紀80-90年代就開始進入市場啟動期,當前小麥機收率達到峰值、社會存量飽和、機手收益降至谷底,因此即便有補貼的支持,小麥機銷量仍呈現震蕩下行的趨勢;2)水稻機技術的國產化程度較小麥機有所遜色,久保田、東洋等外資企業仍然占據國內市場的一席之地。水稻機市場啟動晚于小麥機十年左右,2002年前后出現爆發,05年后經歷兩次起落、2012年再度反彈。長期看水稻機收率還有一定的提高空間,社會需求也并未過分透支,預計未來水稻機銷售還將處于震蕩上行的通道;3)玉米機是產業維度上最晚成熟的作物收獲機械,國內自走式玉米收獲機產業集群的崛起于2005年以后,以亨運通、金億、中遠、新研、奇瑞為代表的一批優質企業推動了國產玉米機品質的大幅提升。而在需求端,各主要地區市場培育的陸續完成、補貼政策的傾斜,以及07-10年小麥機補貼停止帶來的替換效應,刺激近年玉米機需求出現大爆發。往前看,從設備保有量和機手收益水平來判斷,我們認為玉米機的景氣周期還遠遠沒有結束,未來2-3年有望保持年均+30%的增速。

            我們認為,不同種類農業機械景氣度的差異集中體現在投資回報周期上:1)根據農機流通協會2012年的調查,國內農機的平均回收周期在2年左右,市場基本處于尚未飽和的狀態(根據經驗判斷,3年為農機回報時間的容忍極限);2)但不同子品種回報時間差異巨大:根據一拖集團2012年的調研,各地拖拉機用戶回收期平均在2.5年左右,其中約有七成用戶的回收期在2.3-2.7年,已經接近了臨界點,表明拖拉機市場經過近幾年的高速增長、保有量已經接近飽和。而根據我們的草根調研,當前自走式玉米收獲機的回收期在1-2年,平均約為1.5年;而更為稀缺的自走式辣椒收獲機僅為1年左右,反映出前期市場保有量較少的農機品種的高景氣度。

            我們認為,如果過去的十年是保有量粗放式增長帶動農業機械化程度和農機行業跨越式發展的“上半場”,那么未來的十年將是保有量增長放緩,但裝備質量、附加值大幅提升帶動農機行業持續發展的“下半場”。從政策導向上看,國家對大馬力、稀缺品種、高端農機的扶持力度也在不斷加大,補貼增量的絕大部分都將向這些領域傾斜。根據《2013年農業機械購置補貼實施指導意見》,中央補貼一般不超過總價的30%、單機補貼限額5萬元,但對于稀缺型、高端品種(如100馬力以上大拖、大型聯合收割機、大型免耕播種機、甘蔗收獲機、棉花采摘機等),補貼額可提高到15-40萬元。并且,這種差異化補貼的做法近年有愈加強化的趨勢:根據我們的渠道調研,今年110馬力以上拖拉機中央補貼額陡增到5萬元(售價10-12萬元),補后價甚至低于90馬力拖拉機。

          所屬類別: 行業咨詢

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